【摘要】
高端数控机床是精密加工制造的重要手段，对功能、性能和可靠性等有着高标准的要求，核心技术的研发和产业化能力的形成难度大，行业壁垒高。航空航天、新能源、医疗器械等新兴产业对精密制造的高度需求为数控机床行业提供了新的成长点，科德数控的高端数控机床技术和产品目前处于国内领先水平。
工信部披露的专精特新小巨人名单中，上市公司部分已经达到近300家，但这并不意味着这300家小巨人都值得去投，我们依然需要优中选优，优选景气行业。本文，我们为你带来国产高端数控机床的领导者——科德数控。
公司成立于2008年，十年磨剑逐步成长为国内高端五轴数控机床领军企业，并实现数控系统等关键功能部件的自主研发和生产，自制率达85%。公司高端五轴数控机床从航空航天、导弹等军工领域起步，逐步向民用领域扩展，2020年非航空航天收入占比已超过航空航天；2018-2020年共销售五轴联动数控机床266台，是国内稀缺的能够批量生产并形成销售的五轴机床企业。2017-2020年公司营收复合增速达27.47%，归母净利润复合增速达49.25%，处于较快增长期。
公司主营产品五轴联动机床定位于高端市场，关键部件自主化率高，公司近三年综合毛利率维持在42%以上。其中，公司高档数控系统业务近三年的毛利率分别为61.6%/68.8%/45.8%，处于较高水平。
一、依托04专项，铸就国之重器
作为全球制造业中心，我国2018年数控机床行业市场规模已达3389亿元。而我国在数控系统、高精度传感器、主轴等核心零部件领域竞争力薄弱，我国数控机床市场呈现低端国产品牌同质化竞争，中端整机及零部件依赖进口，高端市场受到海外禁运和技术管制缺口较大的现状。
在国防建设及工业领域关键零部件生产过程中依赖五轴联动等高端数控机床以实现精度、工艺、质量的提升，而目前我国高端数控机床国产化率不到10%。2019年我国数控机床进口数量1.03万台，均价194万元远高于我国出口机床。机床作为工业母机，技术及工艺水平的提升需要领先于工业制造升级，我国中端机床进口替代市场空间庞大，高端机床实现自主可控同样迫在眉睫。
公司前身是2008年光洋科技出资设立的科德有限。2009年，公司作为牵头单位承担了04专项“14轴5联动高速精密直驱摆角铣头卧式铣车复合加工中心”，04专项指国家科技重大专项的第四项“高档数控机床与基础制造装备”，国家科技重大专项是为了实现国家目标，通过核心技术突破和资源集成，在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程。
2011年，公司开发的GNC60高档数控系统通过国家机床质量监督检验中心的源代码程序测试，2012年GNC60高档数控系统获得了04专项支持。2013年，陈虎博士从光洋科技总工程师任职公司总经理，同年，公司成为国内少数实现生产自主数控系统的五轴联动数控机床的企业之一，产品出口德国并亮相了欧洲机床展。五轴联动数控机床是目前解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品加工的唯一手段。
公司专注于高端五轴联动数控机床，并掌握高档数控系统及关键功能部件的核心技术，具有自主知识产权。公司的通用五轴数控机床技术2014-2019年连续获得04专项支持，专用五轴数控机床技术2011、2013、2015年获得04专项支持；2015年变更为股份有限公司，并于2021年7月9日公司在科创板上市。
公司主要产品为具有自主知识产权和核心技术的高档数控系统类产品、高端数控机床及关键功能部件，是国内极少数具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业。
公司能够实现对航空航天等高端装备制造中的多种类型产品的研发制造，核心技术自主可控，进口替代能力强，主要产品种类规格丰富、布局较为全面，在国内高端机床制造领域具有鲜明的特点，形成以“工业皇冠上的明珠”航空发动机为代表的高端装备关键零件加工成功案例。
公司2020年收入中高端数控机床占比86.7%，高档数控系统占比1.7%，关键功能部件占比5.2%。
公司高端数控机床产品包括四大通用加工中心及两大专用加工中心，共计六大系列。产品线覆盖了高端数控机床领域大部分加工类型、尺寸规格的高端数控机床产品且产品的各项性能同国外先进产品基本相当，因此能够满足于航空、航天、能源、汽车等多数高档制造行业的多类型、多尺寸规格的部件加工需求。
高档数控系统是高端数控机床的控制核心，公司GNC系列高档数控系统实现了GNC60/61/62的数次迭代；GDU系列伺服驱动器实现了GDU/GDUA/GDUB的数次迭代。公司的产品开放性、适配性较强，是公司机床整机产品中重要的核心零部件。
公司的关键功能部件产品包括电机、电主轴、传感系统、铣头、转台系列产品，关键功能部件产品已全面应用于公司各类型高端数控机床产品中。
二、研发管理团队稳定，技术迭代延续性强
公司坚持自主创新的发展道路，是国内少数几家建立起覆盖五轴联动高端数控机床、高档数控系统及关键功能部件等完整人才链、技术链和产业链的企业。公司拥有以陈虎为核心的经验丰富且稳定的研发团队。
总经理陈虎先生毕业于清华大学精密仪器与机械学系，博士学历，担任国家数控总线联盟工作组组长，享受国务院特殊津贴，入选中组部“万人计划”，科技部中青年科技创新领军人才。
陈虎先生是我国数控系统和数控机床行业资深技术专家，长期从事高档数控系统和高端数控机床相关技术研发，带领公司技术团队先后攻克了高档数控系统、伺服驱动、各类控制电机及机床上各类直驱功能部件和各类五轴复合加工中心，建成了行业瞩目的完整数控技术链和产业链。
2008年，陈虎先生出任国家数控总线联盟工作组组长，制订我国首个运动控制总线国家标准，之后又作为课题负责人牵头国家科技重大专项数控技术课题。2013年，在陈虎先生的带领下，公司实现高自主化率的国产五轴数控机床出口德国并亮相欧洲机床展。
三、五轴联动数控技术是精密加工的关键
机床产业是现代工业的基石，在国民经济现代化的建设中起着重大作用。数控机床是一种装有程序控制系统的自动化机床，由数控装置发出信号控制机床的动作，按图纸要求的形状和尺寸，自动地将零件加工出来，能够较好地解决复杂、精密、小批量、多品种的零件加工问题。相比传统加工机床，数控机床具有高度柔性、加工精度高、加工质量稳定可靠、生产效率高等优势。
高端数控机床具有高技术门槛，其研发和设计涉及电子信息、机械设计、自动化设计、精密加工制造等多个技术领域，需要长期研发投入。高端数控机床特点包括：高精度，相比同档次机床能够以更高精度实现精密模具等零件加工；高复杂性，可通过五轴联动加工完成具备形状复杂、多线型、异形曲面等特点的零件；高效高动态，主要服务于航空航天、汽车、军工等重点领域，满足零件加工对高动态特性、高速高节拍等特点的需求。
五轴联动数控机床是目前解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品加工的唯一手段。五轴联动数控技术通过五个轴（直线三轴以及三个旋转轴中的两轴）同时运动调整刀具或工件的姿态进行空间复杂型面的加工技术，该技术难度大、应用广，集计算机控制、高性能伺服驱动和精密加工技术于一体，是衡量一个国家生产设备自动化技术水平的重要标准之一。
得益于制造业的快速发展，全球对于数控机床的需求逐年增长，产业规模不断扩大。2019年全球数控机床产业规模约为1492亿美元，同比增长3.9%。全球数控机床主要生产国为中国、日本和德国。2019年全球数控机床产业规模中日本占比32.1%位居首位，中国以31.5%位居第二，其后是占比17.2%的德国。
西方国家通过“瓦森纳协定”对我国进口和引进高端机床及技术进行管制，我国在高端机床领域亟需实现自主可控。
我国制造业正处于加速转型的时期，精密制造、新能源、航空航天、医疗器械等生产制造过程高度依赖数控机床等智能制造装备。新兴行业的崛起为数控机床行业提供了新的成长点，同时促进机床行业向更高端高技术含量的市场突破，推动高速、高精、高效、高稳定性、智能化、多轴化、复合化等数控机床的发展。
此外，“中国制造2025”将高档数控机床列为未来十年制造业重点发展领域之一，并提出高档数控机床发展目标：到2020年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%；到2025年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%。随着机床行业产品结构升级，政策支持研发投入的不断加大，以及国产品牌认可度的提升，高端数控机床厂商有望逐步实现进口替代。
高端数控机床中，数控系统、伺服驱动与电机、电主轴、铣头、转台、刀库等关键功能部件对机床的加工精度和效率优劣有着直接的影响，目前公司能够自主生产除导轨和丝杠外大部分机床核心零部件。
公司的高端五轴数控机床部分产品性能指标达到了国际先进水平，多款产品已应用在航天科工、航天科技、航发集团、中航工业、株洲钻石等国内重点领域骨干企业中，为我国一大批重大技术装备生产制造的“卡脖子”问题提供了解决方案。
公司的通用五轴数控机床技术2014-2019年连续获得04专项支持，产品多次荣获中国机床工具工业协会颁发“春燕奖”和“产品质量十佳”，KMC800U五轴联动立式加工中心产品进入“军工领域国产高档数控机床供应目录”；专用五轴数控机床技术2011、2013、2015年获得04专项支持，TG3515获中国创新设计产业战略联盟、中国工程院联合颁发中国“好设计”银奖。
参考资料：
国海证券-科德数控-688305-深度报告：专注高端机床，掌握核心技术，实现自主可控-210710
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）
