梦网集团(002123)：富信再获突破与悦畅科技合作拓展智慧停车场景
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文/曹佩日期：2019-12-09
公司发布公告，与北京悦畅科技有限公司签署《战略合作协议》及《战略合作协议之补充协议》，双方希望通过战略合作，加强双方技术与业务的交流与合作，共同探索新的场景应用、新的合作内容及新的商业合作模式。
悦畅科技是大型ETCP停车系统提供商，标志着富信在智慧停车场景的落地。
悦畅科技向梦网科技采购富信产品(及其延伸技术产品，包括但不限于APP、小程序等)，预计每年通过富信推送的停车信息及停车票据信息等可达数亿条。
截至目前，国内已有超过7500个停车场在使用悦畅科技旗下产品ETCP停车系统，其中包括商业综合体、大型交通枢纽、写字楼、三甲医院、党政机关、旅游景点、住宅小区等。ETCP业务触达城市225个，覆盖停车位超过300万个，停车APP注册车主累计超过3000万名。
规模化应用场景持续落地，竞争优势持续巩固。根据我们最新产业调研，已经有用户收到智慧停车富信。根据贝恩咨询发布的《中国停车产业价值报告》，预计到2021年国内停车市场整体规模将达万亿，该业务未来空间巨大。在与国票信息合作电子发票、与腾讯系公司高灯科技合作ETC以及与阿里巴巴合作电商之后，富信再次取得规模性突破，这意味着作为5G时代新媒体工具的富信，正在被越来越多的客户所认可！
富信的持续落地已成常态，5G时代强大的toB服务生态呼之欲出。今年以来，先后有阿里、腾讯、华为以及Twilio与公司形成合作，公司在5G时代的地位已被业界充分认可。公司拥有20多万企业用户，是国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商，随着富信在电子发票、ETC、电商生态等场景持续落地，为其打造强大的toB服务生态奠定了坚实的基础。
投资建议：公司年初推出富信，不到一年时间已经连续公告了四份大合同，场景落地全面开花，我们看好富信巨大的潜力。预计公司2019-2020年EPS分别为0.50元、0.92元，维持买入-A评级，6个月目标价30元。
风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。
华东重机(002685)：CNC设备龙头5G时代推动业绩拐点显现
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：王锐/贺根/石崎良/吴柳燕日期：2019-12-09
CNC机床设备龙头，下游需求拐点显现：公司为全球港口装卸设备领先供应商，通过并购润星科技实现强强联合，切入CNC数控机床制造领域。
受困下游3C领域景气度下行，2019年公司前三季度实现净利润1.68亿元，同比下滑45.45%。2019下半年在5G通信、智能穿戴等新兴领域的推动下，CNC数控机床需求开始逐步回暖，公司业绩拐点凸显。公司业绩预告，2019年归母净利润实现3.08亿元至3.85亿元，同比增长0至25%，一举改变了公司前三季度盈利下滑势头。另外，公司重庆通用机床基地2020年投产，协同布局优势显著，有望为公司业绩增长提供新的动力。
5G时代元年开启，投资规模有望超1.2万亿。2020年5G全球商用，我国进入大规模部署阶段。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测，2020年起5G将带动高达万亿元的直接经济产出。考虑共建共享影响，若达到4G网络同等覆盖，国内5G宏基站数量预计在400~500万站。因此，在建设期主设备最为受益。
5G时代设备先行，公司数控机床有望充分受益。5G基站面临高功耗难题，散热难度加大，散热模组技术方案持续升级。公司针对5G基站散热片加工而研发的1066HC等系列精密立式加工中心产品，目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。另外，5G手机换机需求确定性高，预计5G时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主。5G手机中的金属中框及结构件，对比4G手机，加工精度要求更高，加工时间更长，从而有望推动新一轮CNC设备更新周期的到来。5G手机换机潮推动精密加工迎新蓝海，公司作为CNC设备的龙头企业，未来有望充分受益。
盈利预测、估值与评级：我们预测公司2019-2021年营业收入分别有望达到128.54、164.62、205.34亿元，增速分别为29.21%、28.07%、24.74%。公司2019-2021年净利润分别为3.66、5.75、8.29亿元，对应EPS为0.36、0.57、0.82元。我们给予华东重机10元目标价(分别对应19/20年PE约为26/18倍)，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游客户对加工机床的投资不及预期风险；产能进度低于预期的风险；业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险。
永兴材料(002756)：采矿权纳入合并报表布局碳酸锂完整产业链
类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：倪文祎日期：2019-12-09
事件
公司公告控股子公司永兴新能源、花桥永拓、宜春矿业及花桥矿业特签订《关于宜丰县花桥永拓矿业有限公司之股权变更及增加投资的协议》。股权变更及增加投资后，花桥矿业及其持有白市矿区瓷石矿采矿权将纳入公司合并报表范围内。
点评
保障碳酸锂项目上游原料，打通产业链最后一环。此次花桥矿业及其持有白市矿区瓷石矿采矿权将纳入公司合并报表范围内，未来将有力保障公司已投入试运行的电池级碳酸锂项目上游原材料。根据公告内容，截至2019年4月，化山瓷石矿矿体累计查明控制的内蕴经济资源量(332)+推断的内蕴经济资源量(333)矿石量共4507万吨，其中332类矿石量3099万吨，333类矿石量1408万吨。至此，公司完成了从自矿产资源开采到卤水生产再到电池级碳酸锂制备的完整新能源锂电产业链布局，成本优势将逐步体现。
碳酸锂项目投产有望贡献利润，估值有提升空间。公司一期年产1万吨电池级碳酸锂项目已于内投产，考虑公司研发技术实力以及自有矿带来的成本优势，项目未来盈利可期，预计2020年即可贡献利润。自2017年公司涉足锂电双主业，受制于对碳酸锂行业景气下滑预期影响，公司估值持续受压。
我们认为，一旦项目达产实现盈利，压制估值因素有望消除，且随着碳酸锂价格底部企稳，未来将贡献较大盈利弹性，而估值也有一定提升空间。
细分龙头稳定成长、低负债、高分红，主业有较强安全边际。公司下游面向石化、航空航天、船舶、军工、核电等高端制造业，壁垒高，附加值高，在不锈钢棒线材领域市占率国内第二。同时，公司管理优秀，负债率25%、ROE10%，上市5年净利润实现翻倍增长，年均复合增速超18%，表现出稳健成长性。同时，近两年持续高分红，平均股息率5.7%.
盈利预测投资建议
预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.37亿元、5.21亿元、6.69亿元，对应PE分别为13.4倍、11.3倍、8.8倍。维持目标价21.9元，维持“买入”评级。
风险提示
碳酸锂价格继续下跌风险；宏观需求下行风险。
中国巨石(600176)首次覆盖：竞争优势明显产品结构优化行业周期反转
类别：公司机构：西部证券股份有限公司研究员：黄骥日期：2019-12-07
行业价格下行空间有限，20年国内产量收缩，供需迎来改善。我们测算在12月5日无碱玻纤纱5365元/吨的基础上，国内中型企业已经出现微亏，若价格继续下跌12%，中型企业将亏损至现金成本，玻纤价格下行空间有限。我们测算20年全球产量增加7.8万吨，其中国外增加23.4万吨，国内较19年减少15.6万吨。19/20年全球玻纤产量为815.5/823.3万吨，需求为802/844万吨，20年供需格局迎来改善。
成本和费用优势为公司核心竞争力。我们对公司成本和费用优势分别量化，成本端原材料/人工/折旧/能耗低于同业130/270/210/190元/吨；费用端财务费用/运费低于同业200/50元吨。随着智能制造项目的投产，第二轮大规模冷修(21年)的开启，我们认为公司的核心竞争力将继续保持。
拥有产能切换的灵活性，产品结构改善，产生更高和更稳定的盈利。应用于汽车/风电/电子领域的玻纤纱，技术门槛较高，供给相对有限，竞争格局相对较好。存量产能中，公司将部分大众品切换至高端产品，根据调研，汽车/风电/电子/高压管道的销量比重从13年40%提升到18年60%。我们预计公司20/21年新增产能中，将分别有6万吨电子纱产能投放。
公司历史复盘，时间和空间都已接近反转。我们认为玻纤价格上涨和股价上涨基本同步，玻纤价格高位走平或下跌，股价开始回落。从估值水平看，前两轮玻纤下行周期最底部公司EV/EBITDA(TTM)均为9.9倍，12月6日为10.52X，与前两轮周期估值底部基本接近。
盈利预测和投资建议：我们预计公司19/20/21年EPS为0.58/0.67/0.91元，CAGR+10.5%。作为竞争优明显的龙头公司，我们认可给予公司20年18XPE(高于行业13X)，对应目标价12.06元，维持“买入”评级。
风险提示：1)欧盟对埃及反倾销风险；2)汽车销量持续疲软风险。
广汽集团(601238)：自主降幅显著收窄丰田继续高歌猛进
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：袁伟日期：2019-12-07
事件：公司发布11月销量，本月销售19.54万辆，环比增长13.16%，同比增长-4.27%，同比降幅明显收窄，其中自主降幅显著收窄至12.76%，广本降幅收窄至9.80%，广丰维持增长，三菱由增转降至4.03%，菲克降幅收窄至28.60%。
投资建议：自主调整已见成效，换代GS4上市将带动销量走出低谷，自主终端逐步收回折扣，叠加今年一次性开支较多，我们预计明年有望大幅减亏。广本新车皓影上市迎来开门红，据易车网威兰达也将于明年3月上市，两田产品结构进一步高端化，据公告年底将各释放12万辆新产能，在换购的大潮下，明年销量有望维持强劲增长，投资收益有望大幅增厚。随着行业缓慢复苏，自主再度崛起，日系持续扩张，有望迎来戴维斯双击，当前估值具备显著吸引力，持续给予重点推荐！2019-2021年公司营收预计分别为605.16/769.00/810.07亿元，同比增长-16.39%/27.07%/5.34%，归母净利82.60/110.58/123.78亿元，同比增长-24.23%/33.86%/11.95%，对应估值分别为14.5/10.8/9.7倍，给予目标价17.00元。维持“买入-A”评级。
风险提示：自主销量持续恶化风险；新能源烧车风险；广丰威兰达销量或不及预期；广本发动机失速扩大的风险；菲克亏损持续扩大的风险。
